Por que o número de empresas com ações na B3 é o menor em 4 anos — e o que isso diz sobre nossa “cultura de bolsa”

O total de companhias com ações negociadas na B3 voltou ao nível de 2021. As notícias recentes apontam cerca de 358 empresas no mercado à vista, depois de uma sequência de saídas da bolsa (as chamadas delistings, isto é, fechamento de capital) e uma seca de aberturas (IPOs — initial public offerings, ofertas públicas iniciais de ações) desde 2021. Casos emblemáticos — como o anúncio da Gol de fechar o capital em 2025 — reforçam a tendência.

1) O que está puxando a queda

Menos estreias, mais saídas. Depois do boom de 2020–2021, a janela para IPOs (ofertas públicas iniciais) praticamente fechou. Sem novas aberturas e com mais companhias realizando delistings (fechamento de capital) ou fusões, o número líquido de listadas cai.

Financiamento migrou para dívida. As empresas brasileiras continuaram captando muito, mas por debêntures e outros títulos de crédito — e não por emissão de ações (equity, isto é, capital próprio). Os boletins do mercado mostram 2024 forte e 2025 no mesmo ritmo, com predominância de dívida. Quando a dívida é abundante e barata o suficiente, diminui a pressão para abrir capital e muitas companhias permanecem fechadas por mais tempo.

Custo e complexidade de ser aberto. Regras de transparência (disclosure, isto é, divulgação obrigatória de informações), auditoria e governança são essenciais, mas pesam mais nas empresas menores. A CVM criou o Regime FÁCIL para baratear e simplificar o acesso de companhias de menor porte, mas os efeitos são graduais e serão sentidos ao longo de 2026.

2) O fator cultural: Brasil x Estados Unidos

Nos Estados Unidos, investir em ações faz parte do cotidiano: planos de aposentadoria 401(k) (planos de previdência patrocinados por empregadores), fundos mútuos (mutual funds, fundos de investimento tradicionais) e ETFs (exchange-traded funds, fundos que replicam índices e são negociados em bolsa) alimentam uma base de investidores ampla e recorrente. Em 2025, cerca de 62% dos adultos americanos declaram possuir ações — o que sustenta liquidez, ampla cobertura de analistas e um canal contínuo (pipeline) do investimento de risco inicial (venture capital, capital de risco) até o mercado público.

No Brasil, apesar do avanço das pessoas físicas, a poupança das famílias ainda prefere renda fixa e crédito estruturado, especialmente com juros historicamente elevados — e o próprio mercado de capitais reflete isso na liderança das emissões de dívida. O resultado é uma cultura menos acionária, que reduz a demanda por IPOs (aberturas) e anda de mãos dadas com a decisão de muitas empresas de permanecer fechadas.

3) E agora? O que pode reabrir a janela

• Juros e prêmio de risco. Com a normalização dos juros e menor aversão a risco, o equity (capital próprio via ações) volta a competir com a dívida e as aberturas podem reaquecer.
• Regulação pró-acesso. O Regime FÁCIL tende a reduzir custos e burocracia para empresas menores — passo importante para cultivar uma “cultura de bolsa” onde ela é mais difícil.
• Governança e comunicação. Companhias que ampliam free float (parcela de ações em circulação, fora das mãos do controlador), melhoram disclosure (divulgação estruturada de resultados e fatos relevantes) e constroem uma narrativa de valor consistente tendem a atrair base de investidores e melhorar a liquidez — condição-chave para pensar em abertura. Boas práticas de segmentos como o Novo Mercado seguem referência.

4) Onde a SD entra nessa conversa

A Societário Digital (SD) foi desenhada sob medida para companhias fechadas, justamente porque reconhece o viés cultural brasileiro de financiar-se por dívida e postergar IPO. Em vez de esperar a listagem para “arrumar a casa”, a SD antecipa a governança:

• Livros societários digitais e auditáveis;
• Ata e lista de presença com coleta de assinaturas simplificada;
• Quadro societário vivo, sempre espelhando os lançamentos oficiais no Livro de Registro de Ações;
• Organogramas societário e organizacional.

E, para quem já emite dívida, a SD oferece o Livro de Registro de Debêntures, garantindo rastreabilidade e conformidade. Esse “padrão de companhia aberta” aplicado antes do IPO encurta diligências e preserva opcionalidade: a empresa pode ficar fechada com governança de primeira — ou abrir capital quando a janela voltar, já pronta.

Conclusão

O menor número de listadas em 4 anos é a soma de macroeconomia, preferência por dívida, fechamentos de capital e uma cultura doméstica pouco acionária. A resposta prática, do lado das empresas, é profissionalizar a governança agora — mesmo sem IPO à vista. Com livros digitais auditáveis, quadro societário vivo e sempre atualizado e Livro de Registro de Debêntures, a SD ajuda a manter acesso a capital hoje e a deixar a porta do equity aberta para amanhã.

Referências (fontes seguras)

• VEJA (17.out.2025) — “Número de empresas listadas na B3 caiu de 398 (2022) para 358 (2025), nível de 2021.” VEJA
• Reuters (13.out.2025) — “Gol planeja fechar capital como parte de reestruturação; delisting na B3.” Reuters+1
• ANBIMA (2024–2025) — Boletins do mercado de capitais e de debêntures: captações elevadas e predominância de dívida. ANBIMA Data+2ANBIMA+2
• CVM (03.jul.2025) — “CVM cria Regime FÁCIL para companhias de menor porte” (início previsto em 2026). Serviços e Informações do Brasil
• ANBIMA/International (12.ago.2025) — “Brazil launches streamlined regime to bring SMEs to capital markets” (síntese do FÁCIL em inglês). Anbima Internacional
• Gallup (05.mai.2025) — “62% dos adultos nos EUA possuem ações (direta ou indiretamente).” Gallup.com

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